本周宏觀市場較多的利好消息，周中公布的美聯(lián)儲月度會議紀要顯示聯(lián)儲認為經濟溫和回升，還維持月度購債計劃，仍需要長期維持低利率，未提及減少或退出購債，其表述比上周更為溫和。這一是表明聯(lián)儲并不急于退出刺激政策，二是之前普遍預期的9月開始縮小購債規(guī)?；蛟S落空。從近期美元走勢看，似乎市場對聯(lián)儲退出政策以及加息的時間表作了較大幅度的修正，導致美元升值的壓力在近期有所減弱。而本周美元指數(shù)顯在低位企穩(wěn)反彈時也受到一定的阻力，估計美元指數(shù)短期轉入低位區(qū)間運行等地指引。

　　我們認為美聯(lián)儲退出QE以及美元升值這一趨勢不會改變，市場隨時根據(jù)美國經濟數(shù)據(jù)的好壞調查對美元判斷的情況不會改變。但由于時間不如之前預期的那么緊迫，美元升值速度或許較為緩慢和震蕩，較前期來看壓力減輕。
　　另外本周中國政治局會議對下半年經濟定了調子。習主席提出穩(wěn)定經濟在合理區(qū)間內運行，確保年度經濟目標實現(xiàn)，保底線，合理發(fā)展房地產。這一基調是對前期偏緊的克強思路的一個修正。特別是明確提出了確保年度經濟目標實現(xiàn)，即維持全年7.5%的增長目標不變，而上半年GDP增幅為7.6%，這意味著下半年經濟指數(shù)并沒有太大的下降空間，而財政投資以及房地產作為備用穩(wěn)經濟的手段已作好準備。
　　由于6月經濟數(shù)據(jù)非常差，加上克強一系統(tǒng)調控措施出臺，市場已預期中央將底線放在了7%，而如果這一判斷成立，則意味著下半年經濟會持續(xù)惡化。我們認為7.5%目標的確認將導致前期對下半年的悲觀預期作出修正。
　　本周中央還緊急要求對地方債進行審計，暗示中央對地方債擔心很大，急需摸底。這可能會導致地方為補窟窿而無力繼續(xù)舉債投資。總之，金融去杠桿，工業(yè)去過剩產能，經濟進入下行周期的基本格局無法改變，但我們認為下降節(jié)奏還在控制中，階段性的利空減弱轉利多。
　　本周亦公布了7月主要濟數(shù)據(jù)，其中匯豐中國制造業(yè)指數(shù)為47.7，降至09年以來的新低，但是中國官方制造業(yè)PMI微升至50.3，高于6月的50.1，而之前普遍預期將降至50以下。除了中國數(shù)據(jù)打架暗示中小企業(yè)經濟情況繼續(xù)惡化以外，主要數(shù)據(jù)都意外良好，強勁的經濟數(shù)據(jù)緩解了前期的過分擔心，同時也給大宗商品帶來一定的支撐。
　　期鋁行情分析：
　　倫鋁本周表現(xiàn)下探反彈，但是反彈遇阻。倫鋁本周的波動幅度在1772-1836美元之間。倫鋁周初時一度延續(xù)上周的下跌走勢，周三時更是下探至近周的低位1772美元，但是在晚間中美方面經濟數(shù)據(jù)超預期理想，提振了倫鋁市，資金有較積極的買盤，最終倫鋁反彈脫離了低位，回復到七月份的區(qū)間內運行，而經濟數(shù)據(jù)的利好有一定的延續(xù)支持作用，但是可惜倫鋁市基本面并未配合，倫鋁在周四五有利好提振下一度上探至1836美元靠近60日均線附近，但是此點位有較為明顯拋壓，原因是鋁市供應仍處于過剩狀態(tài)，倫鋁庫存處于高位不變。
　　而美元指數(shù)也在本周中后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)有反彈勢頭，這對于倫鋁價有一定的壓力，本周倫鋁最終收報在1814美元，較上周收盤漲15美元。
　　技術上看倫鋁受長期均線壓力較為明顯，空頭方基本以倫鋁價反彈到60日均線附近為拋空信號入市。這也是我們近期主張的在靠近1850美元一線逢高拋空策略。目前看投資者的操作心態(tài)基本定型，這將是對倫鋁價有固定的限制作用，若后市不出意外利好時間，倫鋁價較難突破60日均線的壓制。而若后市利空因素增多的話，倫鋁價重回低位疲弱勢的機會十分大，目前下方已難再尋有力支撐，起碼短期內難判斷出底部位置，這也表明倫鋁價存在較大下跌空間的可能。
　　至于后市的總方向，我們認為空頭思維可以堅持，倫鋁價暫時支持。
　　滬鋁本周表現(xiàn)較倫鋁要弱，雖然下探創(chuàng)新低后反彈收復失地，但是總體仍處于弱勢區(qū)間內。滬鋁主力合約波動幅度在14140-14320元之間。滬鋁周初時受到較為明顯拋壓，原因是月末資金緊張加之河南推出直購電政策推低鋁生產成本而令滬鋁價缺支持而下跌的。
　　滬鋁主力在周三盤中創(chuàng)年內新低，一度跌至14140元一線，隨后雖在中國官方的制造業(yè)指數(shù)(PMI)超預期利好的提振下反彈，但就大勢來看，滬鋁仍處于弱勢區(qū)間內，后市隨時都有重回跌勢的可能。當然對滬鋁來說，外盤走勢的影響很大，若外盤倫鋁回升時，國內鋁價起碼不會出現(xiàn)明顯背離性的下跌，但我們也認為滬鋁跟漲動能將會是不足的，或許會表現(xiàn)的十分滯漲。
　　我們認為，目前滬鋁的上方短期阻力位應是在20日均線14300元附近，只有先突破了該位置，才能夠繼續(xù)向上方反彈。而中長期阻力位則是在14500元一線，不過預計能反彈到該位置的概率十分低，除非有重大利好消息出臺，否則不用太過于期望。
　　因此對投資者來說，其實在14300元上方就已可考慮開始逐步增持空單，若鋁價當前不再沖高，即展開回調，則我們最多也就是踏空了這波行情，但起碼不會有什么損失。而對于后市的總方向，我們認為在大勢積弱難返的情況下，過早的預測底部是不可取的，保持空頭思維風險十分低。
　　現(xiàn)鋁市場分析：
　　本周國內現(xiàn)貨市場鋁錠價格表現(xiàn)較上周小幅走低，上海地區(qū)鋁錠自提成交價在14200-14330元每噸之間；廣東地區(qū)鋁錠自提成交價在14440-14590元每噸之間。從下圖看滬粵兩地鋁錠價差保持較平衡狀態(tài)，這說明國內鋁錠市場存在一定分化狀態(tài)，兩地價格差暫時難以回歸正常狀態(tài)，原因是廣東地區(qū)鋁庫存量相對較少，該地區(qū)鋁錠貨源也較上海地區(qū)集中，而上海地區(qū)鋁錠庫存相對充裕，而長三角地區(qū)鋁加工企業(yè)的淡季情況較廣東突出，因此上海鋁錠較難比現(xiàn)月期鋁升水賣，基本都是于現(xiàn)月期鋁平水賣為主。
　　這不同的狀態(tài)下，滬粵兩地價差較難回歸，除非后市廣東貨源出現(xiàn)大幅增長或者廣東鋁需求出現(xiàn)明顯下滑，估計滬粵價差才可能回歸合理區(qū)間150-200元每噸。
　　目前鋁行業(yè)處于淡季之中，鋁加工企業(yè)生產顯示遇到多困難，鋁型材受下游行業(yè)不景氣及天氣原因開工率下降明顯，調查數(shù)據(jù)顯示，目前廣東地區(qū)，山東地區(qū)，河南地區(qū)的鋁加工大省的鋁加工企業(yè)開工鋁都有明顯的下降，目前平均開工率不足七成。大型企業(yè)的開工率相對較好，而中小型企業(yè)的開工率表現(xiàn)較差。我們預計，在八月底前，鋁加工行業(yè)面臨的困景將更為突出。去找支持，若利空集中爆發(fā)的惡化，倫鋁有跌向金融危機時的低位可能。