2月17日,有色金屬中僅滬鋁收漲,表現(xiàn)較為抗跌.其中,主力滬鋁1604合約小幅高開之后震蕩下行,最終收報10980元/噸,微漲10元/噸或0.09%,持倉量減少12214手至24.6萬手,成交量減少51282手至23.1萬手.

    現(xiàn)貨方面,昨日上海有色金屬交易中心現(xiàn)貨鋁上午主要成交在10810-10850元/噸,較上一交易日持平,升貼水報在c180-c140元/噸,維持高貼水.

    國泰君安期貨金屬研究員王蓉表示,近期滬鋁表現(xiàn)較強,原因主要有兩方面.首先,本周一國內(nèi)開市之后,此前避險情緒退去,市場情緒有所改善,推漲大多數(shù)工業(yè)品,滬鋁也受此提振;其次,從鋁產(chǎn)業(yè)鏈基本面看,年后兩個交易日現(xiàn)貨市場成交逐漸回暖,貿(mào)易商也有較好的接貨意愿,消費預(yù)期偏強.

    "近兩個月現(xiàn)貨鋁價在10500-11000元區(qū)間波動,但近期期貨風(fēng)險溢價升水顯著提升,特別是春節(jié)期間國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫存季節(jié)性增幅顯著低于往年,加上春節(jié)后成本通縮低位反彈的預(yù)期更加強烈,這個風(fēng)險溢價進一步升級,期貨主力有上沖測試之前阻力11000元的需要."南華期貨分析師楊龍表示.

    東證期貨研究所高級分析師郭華指出,鋁行業(yè)的最大問題在于中國產(chǎn)能大幅過剩,目前的開工率僅為70%,2015年國內(nèi)冶煉廠大幅減產(chǎn)500多萬噸,減產(chǎn)導(dǎo)致鋁供需出現(xiàn)平衡的態(tài)勢.另外,馬來西亞1月份開始禁止鋁土礦開采和出口,在一定程度上也對鋁價形成支撐.但是,鋁供應(yīng)過剩的問題并沒有得到根本性改變,如果價格大幅上升必將導(dǎo)致鋁廠重新開工,因此此次反彈的力度和空間還有待觀察.

    也有業(yè)內(nèi)人士認為,若在不規(guī)模投運鋁新產(chǎn)能的情況下,預(yù)計需求增速只需達到3-5%就可實現(xiàn)供需基本平衡,春節(jié)前社會庫存持續(xù)下降到合理低位也佐證了這點.這段時間成本通縮從最低位已反彈200-400元左右,市場期限結(jié)構(gòu)全部轉(zhuǎn)為正向市場,過度悲觀預(yù)期完全修正,因此鋁價最悲觀的寒冬已過.

    在楊龍看來,目前氧化鋁與鋁價的正反饋效應(yīng)還未形成,以及現(xiàn)貨步入增庫階段難以大幅走強,滬鋁在11000元附近現(xiàn)貨貼水快速走闊,期現(xiàn)價差高位正套利窗口也打開.另外1月份鋁材出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差,汽車數(shù)據(jù)從去年四季度開始已連續(xù)回升但高增長態(tài)勢能否一直持續(xù)還有不確定性.因此,短期滬鋁主力突破11000元持續(xù)大漲的驅(qū)動力還不強,沖高回落的可能性大些,但是當(dāng)前期貨風(fēng)險溢價升水顯著提升,即便回調(diào)階段性走弱到10500點下方的空間也不大.

    "從中長期看,鋁成本通縮整體上處于低位反彈期,終將與鋁價形成正反饋效應(yīng),加上供給端與消費端周期性顯著改善的階段性錯位,將強勁驅(qū)動鋁價運行到11500-12000元."楊龍說.

    王蓉也認為,今年下游復(fù)工情況可能好于去年同期,目前市場對3、4月傳統(tǒng)消費小陽春的旺季預(yù)期較強,預(yù)計在該時點之前,國內(nèi)鋁價將有底部支撐.與此同時,去年下半年電解鋁產(chǎn)能的集中減產(chǎn),也將反應(yīng)在今年上半年的產(chǎn)量中,使得供應(yīng)增速承壓,這也對電解鋁的供需基本面有所利多.但是,從中期時間跨度看,電解鋁供應(yīng)過剩格局依然難以撼動,終端需求難現(xiàn)明顯增量,鋁價階段性反彈可期,但難言反轉(zhuǎn).