昨日,銅價大漲逾3%點燃有色板塊熱情,但滬鋁卻攜滬鉛下跌,且跌幅更為明顯.截至昨日收盤,滬鋁1712合約報收16470元/噸.實際上,自8月17日開始,滬鋁就進入窄幅震蕩狀態(tài),主力合約期價徘徊于16200元/噸至16700元/噸之間.

    下有支撐 上無實質(zhì)利好

    "近期鋁價走勢震蕩,盡管下有成本支撐,但向上仍需等待基本面出現(xiàn)實質(zhì)好轉(zhuǎn)."永安期貨有色金屬分析師蔣欣誠告訴中國證券報記者.

    從基本面角度來看,電解鋁成本大幅上漲已是不爭的事實,最近也受到市場重點關(guān)注,其在底部支撐鋁價.蔣欣誠分析說,目前行業(yè)平均成本在15700元/噸左右,利潤率在5.7%的水平.與前期接近20%的利潤相比,下降迅速,同時也在一定程度上使得電解鋁新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)進度有所緩解.而需求方面仍較平淡,部分廣東加工廠表示新增訂單有限,總體消費出現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)、同比下降現(xiàn)象.

    供給側(cè)改革及環(huán)保限產(chǎn)政策是今年鋁行業(yè)的主旋律之一.上周五,濱州限產(chǎn)文件要求魏橋集團13家電解鋁企業(yè)合計727萬噸產(chǎn)能取暖季限產(chǎn).

    "此錯峰停產(chǎn)約影響產(chǎn)能253萬噸,但其中81萬噸屬于前期因供給側(cè)而減產(chǎn)部分.故本次折合影響產(chǎn)量57.3萬噸.對比此前市場對該文件的預(yù)期來看,期限沒有出現(xiàn)提前,也沒有出現(xiàn)按合規(guī)產(chǎn)能減產(chǎn),所以總體來看,該文件限產(chǎn)力度弱于市場預(yù)期.但減產(chǎn)確實在發(fā)生,172萬噸的產(chǎn)能影響量對于供需來說依然很大.總體來看,此文件影響弱于之前市場的樂觀預(yù)期,在日后減產(chǎn)量反映到產(chǎn)量后,配合消費,庫存會出現(xiàn)走低,或帶動價格走強."蔣欣誠解釋說,中長期來看,降庫存總量最終可能出現(xiàn)不及預(yù)期情況.

    成本與政策加持

    從整體政策影響來看,長江期貨有色研究吳灝德分析認為,今年市場對鋁的關(guān)注點集中在供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn),盤面對這方面的消息尤為敏感,地方去產(chǎn)能消息發(fā)布往往伴隨盤面較大幅度的上漲,但進入8月之后這種敏感性在降低.

    "9月20日河南焦作發(fā)布采暖季限產(chǎn)通知后,主力合約拉漲555元/噸,漲幅達到3.36%,但進入10月份,在淄博、濱州限產(chǎn)通知相繼發(fā)出后,盤面波動并不大,顯示多頭信心不如之前.這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有兩個:一是各地環(huán)保限產(chǎn)指標趨同,并無太大亮點,甚至個別地區(qū)(如山東濱州魏橋)收縮產(chǎn)量不及預(yù)期.二是環(huán)保限產(chǎn)對下游需求和上游供給在時間上的錯配,導(dǎo)致需求先于供給收縮."吳灝德說.

    值得注意的是,目前我國鋁市仍處于供給過剩格局,鋁錠社會庫存仍在不斷增加,但隨著限產(chǎn)真正開始執(zhí)行,庫存減少可預(yù)期.據(jù)吳灝德介紹,現(xiàn)貨生產(chǎn)方面,因為利潤大幅好于往年,許多煉廠正在滿負荷生產(chǎn),且隨著氧化鋁、碳素成本的上漲,鋁價支撐已從7月份的13500元/噸上抬至15500元/噸左右.

    "因此在成本和政策的加持下,四季度鋁價向下空間不大,向上仍有動力.風險點在于新增(復(fù)產(chǎn)、擴產(chǎn))產(chǎn)能的大小."吳灝德表示.